白酒指数周跌3.49%再创新低，古井贡酒股价跌破百元大关丨酒市周报

每经记者｜刘明涛    每经编辑｜彭水萍    

在未见拐点之前，白酒板块走势持续低迷。截至5月15日收盘，本周Wind白酒指数跌幅达到3.49%，以46220.58点报收，再创阶段新低，板块内多达7只个股周跌幅超过5%。其中，古井贡酒周跌8.22%，股价跌破100元大关。

尽管5月14日白酒行业出现超跌反弹，但行情昙花一现，5月15日再度下挫后，Wind白酒指数周跌幅近3.5%，创近6年新低。值得关注的是，本周舍得酒业、口子窖、五粮液、泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒以及古井贡酒周跌幅均超5%，表现不佳。

从市场和业绩综合表现来看，目前白酒板块仍在筑底过程之中，特别是次高端及中低端价位，在2025年经历了最为艰难的时期，营收与利润双双出现两位数的深度回调。2026年一季度随着库存逐步出清、终端动销回暖、头部企业市场化改革推进，板块跌幅显著收窄，茅五泸市占率回升，行业底部特征明显。

开源证券分析指出，2025年受政策影响，白酒行业进行深度调整。部分酒企主动控量挺价、放缓压货，渠道库存环比改善。目前行业筑底趋势明显，年内复苏节奏应是前低后高。龙头企业凭借品牌壁垒、渠道掌控与现金流优势，有望率先企稳。其中，贵州茅台进行市场化改革，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。而茅台酒提价后，公司业绩确定性增强。

非白酒板块方面，啤酒行业走势相对稳定，*ST兰黄、香港生力啤以及华润啤酒本周股价实现小幅上涨，惠泉啤酒、青岛啤酒以及*ST西发周跌幅则在1%左右，整体相对抗跌。

继五粮液后，古井贡酒成为又一只股价跌破百元的头部酒企，其本周跌幅也显著高于另外两大徽酒企业口子窖和迎驾贡酒，资金出逃迹象明显。

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，2025年全年和2026年一季度，古井贡酒营收净利均出现双降，且净利润降幅大于营收降幅，公司盈利能力正面临挑战。

有券商机构表示，在经营层面，古井贡酒产品与渠道均面临一定压力，但结构优化凸显出较强韧性。从产品端来看，核心的年份原浆系列2025年营收145.92亿元，同比下降19.32%，占总收入的77.5%，仍是公司收入的基本盘；古井贡酒系列2025年营收19.22亿元，同比下降14.25%，降幅小于核心系列，彰显出大众价格带的较强韧性；而黄鹤楼及其他业务2025年营收20.26亿元，同比下降20.19%，受区域市场调整及商誉减值影响拖累明显。

渠道端，古井贡酒线下渠道作为主力仍处于收缩状态，2025年营收178.24亿元，同比下降21.85%，公司为了换取渠道健康，主动放慢发货节奏、严控产品批价、加速渠道去库，短期牺牲了部分规模。

有业内人士称，古井贡酒业绩与股价双双走弱，是企业主动调整渠道节奏、出清库存隐患所要承受的短期阵痛。眼下公司虽深陷盈利承压、资金避险离场的困境，但大众价位产品展现出的抗跌属性、核心大单品稳固的收入基本盘，依旧为公司后续经营回暖留存底气。

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